2016 年，特朗普赢得总统选举，资本市场对当时超预期结果作出反应，市场开始集中消化对特朗普的减税、关税等政策主张的影响。2024 年大选，由于市场预期已经较为充分，重点已不再是特朗普能否胜选，而在于后续特朗普政策带来的冲击。

上周，美国公布的 7 月 CPI 与核心 CPI 同比增速均较上月回落，但环比增速有所反弹。从分项来看，环比反弹主要由房租带动。而美联储最关注的非房租核心服务通胀季调环比增速，由上月下降 0.1% 转为上涨 0.2%。

9 月美国就业和通胀数据并没有很差，但美联储仍然选择降息 50 个基点，说明降息门槛非常低，如果有必要，美联储也完全可以在当前路径上进一步加速降息，所以，降息交易仍是当前确定性较高的投资方向。

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以前是拜登对决特朗普，现在则是贺锦丽对决特朗普。金融世界依靠确定性而繁荣，而近几周，一连串的意外事件给美国政治格局注入了大量不确定性，引发了股市的剧烈反应。

美元供需来自哪里？美元供给来自美联储的负债端，而美元需求来源可分为美国国内和国外。在美国国内，货币市场的主要参与者包括银行、非银机构（货币市场基金、企业、对冲基金等）和美国政府实体（财政部、联邦住房贷款银行和政府支持型企业）。

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7 月份公布的非农就业和 ISM 制造业 PMI 数据均大幅低于预期，明显加重了市场对于美国经济走向衰退和‘硬着陆’的担忧。8 月 2 日，非农数据公布后，美债利率快速跌破 3.8%，美股大幅回调，5 日全球主要股票指数更是集体大幅跳水，美指跌至 103，均符合‘衰退交易’特征。

上周，美联储的利率决议终于开启了‘降息’周期，从利率决议的结果来看，美联储采取了更大幅度的 50 个基点的降息，比预期的更为激进。货币政策声明中指出，最近的通胀数据让决策者对于实现 2% 的通胀目标有了更多信心。与此同时，随着失业率上升，美联储也强调致力于最大化就业的目标。

行业动态 | 9 月 20 日至 23 日，消息称高通有意收购，提振英特尔股价盘中拉升约 9.4%，一度触发暂停交易。与此同时，阿波罗全球管理公司提出向英特尔开展 50 亿美元的股权投资，这被视为对英特尔的扭亏战略投下的信任票。