智汇 360 | 美欧利差扩大，美指展开中长期横盘整理

《智汇 360》每周一与您见面，由拥有 16 年经验的资深分析师提供独家见解，360 度全方位解析主流货币对走势，助您精准把握汇市动向！

欧洲央行开启降息周期 

当地时间 2024 年 6 月 6 日，欧洲央行政策会议将主要再融资利率、隔夜存款利率、边际借贷利率三大关键利率，分别下调 25 个基点至 4.25%、3.75%、4.5%。本次欧洲央行利率决议标志着欧洲央行开启了降息周期，其为市场提供了欧洲央行降息路径的线索，往后加息风险大幅降低。欧洲央行快于美联储一步实施降息，可能为美联储降息路径及影响提供指引。 

三大推动欧洲央行降息因素 

欧洲央行选择在 2024 年 6 月启动降息，这主要受三方面的原因推动。 

首先，欧洲央行对通货膨胀的前景信心增强。欧洲政策框架主要以通胀为目标，截至 2024 年 5 月，欧元区调和 CPI 同比、核心调和 CPI 同比分别增长 2.6% 和 2.9%，而 2023 年初这两项指标的增幅分别为 8.6% 和 5.3%，表明通胀压力明显缓和。因此，尽管较为强劲的就业数据推动欧元区薪资保持快速增长，但目前欧元区‘薪资——通胀’的螺旋式上升态势并不明显，给了欧洲央行降息提供了有利的支撑。 

其次，欧元区经济面临下行风险。2024 年一季度欧元区经济实际环比增长 0.3%，超出预期，这缓解了市场对欧元区经济陷入衰退的担忧。尤其近期公布的 2024 年 5 月制造业采购经理人（PMI）指数、企业预期指数均呈现边际改善迹象，欧元区经济前景似乎有触底改善的可能。但就长期来看，欧元经济前景偏于下行。这里面主要有三个原因： 

• 一是欧元区工业制造业复苏乏力，高资产、高负债的制造业受高利率的影响较大; 

• 二是国际主要大宗商品价格仍较 2019 年的平均水平高出近 30%，2024 年初以来能源及部分原材料商品价格呈现上扬态势； 

• 三是欧美采取的紧缩货币政策、地缘冲突加剧，以及贸易保护主义抬头对未来全球贸易投资产生的负面影响持续显现。 

最后，欧元区考虑了金融稳定因素。实际利率持续维持在高位可能会抑制欧元区企业投资和居民消费，同时，高利率环境将增加欧元区政府、企业和家庭偿债的压力，问题贷款因此增加。如果部分银行的资产缩水，可能会影响金融机构的流动性安全。 

美欧经济分化明显