智汇 360 | 以史为鉴：特朗普当选对市场有何影响？

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忆当年 

2016 年大选前，民调结果大多显示希拉里（Hillary Clinton）领先特朗普（Donald Trump），但最终败北。而比起总统大选结果的反转，更超乎市场预期的是共和党在参议院、众议院也获得多数，这意味着中期选举之前共和党推行政令的强大权力。资本市场对当时超预期结果作出反应，市场开始集中消化对特朗普的减税、关税等政策主张的影响。 

辨未来 

对于本轮大选而言，由于市场预期已经较为充分，重点已不再是特朗普能否胜选，而在于后续特朗普政策带来的冲击。 

2016 年特朗普获胜的关键在于‘反建制’和吸引了大量工业凋敝州的底层选民，最终出其不意的选举结果对市场形成重大冲击。但本轮大选中，市场对于其竞选纲领、执政风格和可能的政策已经有所预期。 

在大选辩论和遇刺事件之后，特朗普民调结果快速冲高，当选几率也大大增加，市场将会在大选前的这段时间动态反映特朗普上台的后续影响，但如果中途预期遭遇反转，市场也会迅速调整。 

因此，本轮的预期差已经被压缩和稀释，真正应该关心的是其政策落地后的实际效果和可能影响。 

2016 年特朗普执政期间，尤其是执政早期各市场的反应： 

美股 

整体方面，股票市场对于减税的预期较为乐观，在政策落地后加速上行。特朗普 11 月当选之后，美国三大股指纷纷上扬，一个季度之内三大股指同时上涨；