智汇 360 | 市场是否对美联储降息预期过分夸大了？

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美国 CPI 数据回落

上周，美国公布的 7 月 CPI 与核心 CPI 同比增速均较上月回落，但环比增速有所反弹。从分项来看，环比反弹主要由房租带动。而美联储最关注的非房租核心服务通胀季调环比增速，由上月下降 0.1% 转为上涨 0.2%。与此同时，需要注意的是二季度以来国际航运价格受中东局势影响明显上涨，但其成本压力暂未反应在本次报告的商品通胀之中。

通胀放缓支持降息 25 个基点

不过，目前通胀放缓的趋向支持美联储降息 25 个基点，但不支持更大幅度的降息。8 月初以来，由于劳动立市场数据偏弱，部分美联储官员讲话偏鸽派，以安抚市场的恐慌情绪。如旧金山联储主席表示，美联储现在已经确定劳动力市场正在放缓，但联储不能让它放缓得太厉害，以至于演变成经济衰退。

上周，随着市场情绪缓解，另一些官员发表了相对谨慎的看法。亚特兰大联储主席称，支持在年底前降息，但降息之前还想再看多一些数据，以确认当前通胀放缓的趋势是真实的。

由此来看，美联储既不想因降息过晚而造成衰退，也不想过于主动降息以引发通胀反弹，整体上仍然比较克制。由于 7 月 CPI 数据显示通胀进一步放缓，且基本符合市场预期，这将支持美联储在 9 月降息 25 个基点，但大概率不会支持降息 50 个基点。接下来，市场将关注 8 月 22 日的全球央行行长会议，届时美联储主席鲍威尔将对货币政策表态。我们认为就上周的通胀数据是鲍威尔希望看到的，他可能在本周释放更明确的降息信号。

所以，从美指走势整体趋软的表现上看，已经证实了市场开始提前释放预期，欧元英镑等非美货币都不同程度的上涨，日元加元等美系货币都不同程度的走软。