智汇 360 | 鲍威尔“明示”降息，美元疲软提振欧元、日元强势上涨

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从周五（2024 年 8 月 23 日）美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度会议上发表的讲话可以看出，美联储即将正式进入降息周期。因此，市场已充分预期 9 月份开启降息是‘大概率’。一方面，通胀向着 2% 的目标回落，劳动力市场亦有降温。7 月整体的核心 CPI 同比继续回落，失业率升至 4.3%、非农新增就业低于预期，都为美联储 9 月降息铺平道路；另一方面，美联储官员近期发言都倾向于鸽派，开启降息预热，担心降息过晚对经济造成压力。

尽管即将开启降息周期，但是不会存在基于衰退担忧的大幅且紧急降息的情况发生。因为，目前美国整体经济并没有全面转弱的失速压力。不过，鲍威尔在讲话中提出，失业率上升的原因，并不是经济衰退期间通常出现的大规模裁员，而是主要反映劳动供应的显著增加，以及招聘速度的减缓。因此，经济整体仍在以稳健的步伐增长。通胀的上行风险已经减弱。而就业的下行风险则增加了。所以，往后的货币政策将往支持强劲的劳动力市场上倾斜，因此，随后市场关注点将会从通胀数据向就业数据倾移。

目前各类资产均已计入一定的降息预期，所以降息前，美债和黄金可以继续看多，但由于预期抢跑且降息整体空间有限，因此更多是‘做波段’，而不建议增加更多追高仓位，因为降息后，随着基本面逐步企稳修复，届时资产价格将相应进入调整阶段，预期变成现实后，市场将会进入一段时间的冷静调整期，以观降息后经济的表现。与此同时，降息前的美元抛售压力增加，将会对非美货币和美系货币提供一定的喘息机会，届时，美元的下跌使其他货币都将有不同程度的升值表现。